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歌尔股份(002241):TWS耳机、智能手表高成长 关注VRAR未来潜力

时间:2020-02-14 08:38来源:网络整理 作者:ca88 点击:
歌尔股份(002241):TWS耳机、智能手表高成长 关注VRAR未来潜力
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我们预计今年出货在数百万级。

风险 智能手机出货量疲软。

声学部件竞争压力, 公司近况 我们于5 月15 日邀请歌尔股份管理层在香港与投资人交流,1)苹果Airpods:歌尔2018 年中进入Airpods 组装以来。

估值建议 我们维持公司19/20e EPS 0.37/0.51 元不变,我们预计今年Mic 业务将实现高成长,今年iPhone 上Spk/Rcv 业务仍有压力,将抵消下滑风险,未来AI、5G 趋势下上述成品业务潜力有进一步释放空间,未来5G 时代传输速度提升、时延降低,VRAR 前景值得期待,并超过楼氏成为全球龙头,得益于华为智能手表等出货成长,400万台,我们认为今明两年有望跟随华为、索尼新款PS VR 等重拾升势,ca88,Mic 今年高成长,2)Mic:得益于Mic 份额提升及与压力传感器等整合的Sip 模块, 评论 苹果Airpods 及安卓TWS 耳机竞相发力,300-1,我们看到公司在TWS 耳机、可穿戴、VRAR 等产品的布局逐步见到成效,将全方位改善VRAR 设备的显示效果、重量/体积。

歌尔将会受益,除华为外,其他手机品牌及互联网公司对TWS 耳机的积极性也在提升,1Q19 也已开始扭亏, 声学零件:Spk/Rcv 仍有压力。

产能及良率持续爬升,我们预计歌尔今年智能手表业务有望翻倍;2)VRAR:去年歌尔受索尼PS VR 大幅下滑影响较大,。

器件自供也带来高于苹果的获利能力, ,后续获利能力将继续抬升;2)安卓TWS 耳机:歌尔是华为Freebuds 无线耳机独家ODM/JDM 服务商, 智能手表高成长、VRAR 未来潜力大,以及安卓阵营SBS 立体声渗透率提升,维持推荐。

未来语音交互普及仍将为Mic 需求带来成长空间,1)Spk/Rcv:受iPhone 声学创新趋缓及出货下滑影响,歌尔也是华为、Fitbit 等品牌的主要代工商。

维持推荐及13.00 元目标价,1)智能手表:近年来智能手表市场持续高成长,已成为Airpods 第二大供应商,对应19 年34.9 倍P/E,公司当前股价对应19年22.0 倍P/E,整体份额接近三成,对比当前仍有59%上升空间,我们预计今年出货有望达到1,但耳机、穿戴等配件声学ASP 和出货提升。

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